利多因素：國際原油走勢(shi)仍舊較為強勢(shi)，成本端支(zhi)撐國內瀝青價格(ge)；部分地區煉廠庫存低位(wei)，短期煉廠挺價意愿可能較強

利空(kong)因素：年底全(quan)國(guo)大部(bu)分地區逐步入冬，加(jia)之部(bu)分地區降雨量偏多，需(xu)(xu)求(qiu)受到(dao)影響，僅存少量趕工需(xu)(xu)求(qiu)；注意美(mei)原油50美(mei)元/桶左(zuo)右(you)的壓力位

供需(xu)(xu)關系：本周主營(ying)煉廠(chang)瀝(li)青現貨價(jia)格(ge)上調50-70元(yuan)/噸，帶動全(quan)(quan)國大(da)部(bu)(bu)分(fen)地(di)(di)(di)(di)(di)區(qu)(qu)瀝(li)青現貨價(jia)格(ge)繼(ji)續上行。供應端方(fang)面，在(zai)國內(nei)整(zheng)體煉廠(chang)開工(gong)季節性淡季的(de)(de)情況下(xia)(xia)(xia)，周內(nei)開工(gong)率繼(ji)續下(xia)(xia)(xia)滑(hua)。短期復產和(he)(he)轉產瀝(li)青的(de)(de)煉廠(chang)較多(duo)，包(bao)括河北(bei)(bei)鑫海、遼(liao)寧華(hua)(hua)(hua)(hua)路、新疆(jiang)美匯(hui)特和(he)(he)揚子(zi)石化。全(quan)(quan)國大(da)部(bu)(bu)分(fen)地(di)(di)(di)(di)(di)區(qu)(qu)降(jiang)雨、降(jiang)溫(wen)明(ming)(ming)顯(xian)，根據中(zhong)國天氣網預報：12月最后兩周，新疆(jiang)北(bei)(bei)部(bu)(bu)、西(xi)北(bei)(bei)地(di)(di)(di)(di)(di)區(qu)(qu)東部(bu)(bu)偏北(bei)(bei)地(di)(di)(di)(di)(di)區(qu)(qu)、華(hua)(hua)(hua)(hua)北(bei)(bei)、黃淮(huai)東部(bu)(bu)及華(hua)(hua)(hua)(hua)南(nan)(nan)等地(di)(di)(di)(di)(di)氣溫(wen)將(jiang)偏低，全(quan)(quan)國大(da)部(bu)(bu)地(di)(di)(di)(di)(di)區(qu)(qu)的(de)(de)氣溫(wen)將(jiang)接(jie)近常(chang)年(nian)(nian)同期或偏高(gao)；江南(nan)(nan)東部(bu)(bu)和(he)(he)南(nan)(nan)部(bu)(bu)、華(hua)(hua)(hua)(hua)南(nan)(nan)大(da)部(bu)(bu)、貴(gui)州等地(di)(di)(di)(di)(di)累計降(jiang)水量(liang)有10-20毫米，局地(di)(di)(di)(di)(di)可達30-50毫米；華(hua)(hua)(hua)(hua)北(bei)(bei)、黃淮(huai)等地(di)(di)(di)(di)(di)基(ji)本無降(jiang)水。庫(ku)(ku)存(cun)(cun)(cun)方(fang)面，煉廠(chang)和(he)(he)社(she)會庫(ku)(ku)存(cun)(cun)(cun)同時下(xia)(xia)(xia)降(jiang)。在(zai)原(yuan)(yuan)油繼(ji)續推漲的(de)(de)影響(xiang)下(xia)(xia)(xia)，市(shi)場(chang)心態轉好，煉廠(chang)出貨良好，全(quan)(quan)國煉廠(chang)繼(ji)續去(qu)庫(ku)(ku)，庫(ku)(ku)存(cun)(cun)(cun)下(xia)(xia)(xia)降(jiang)并保持(chi)低位；全(quan)(quan)國社(she)會庫(ku)(ku)存(cun)(cun)(cun)環比小幅(fu)下(xia)(xia)(xia)降(jiang)，終端需(xu)(xu)求釋放，穩定消耗為主，山東和(he)(he)華(hua)(hua)(hua)(hua)東地(di)(di)(di)(di)(di)區(qu)(qu)社(she)會庫(ku)(ku)存(cun)(cun)(cun)量(liang)下(xia)(xia)(xia)降(jiang)明(ming)(ming)顯(xian)，關注(zhu)年(nian)(nian)底社(she)會庫(ku)(ku)存(cun)(cun)(cun)消耗情況。整(zheng)體來看(kan)，全(quan)(quan)國大(da)多(duo)數地(di)(di)(di)(di)(di)區(qu)(qu)項目處于趕工(gong)收尾的(de)(de)階段，疊加入冬和(he)(he)降(jiang)雨，需(xu)(xu)求維持(chi)弱勢，市(shi)場(chang)成(cheng)交量(liang)有所減少，但在(zai)原(yuan)(yuan)油價(jia)格(ge)堅挺(ting)和(he)(he)煉廠(chang)庫(ku)(ku)和(he)(he)社(she)會存(cun)(cun)(cun)低位的(de)(de)背景下(xia)(xia)(xia)，瀝(li)青價(jia)格(ge)仍(reng)存(cun)(cun)(cun)在(zai)支撐(cheng)，未來密切關注(zhu)疫苗的(de)(de)進展(zhan)和(he)(he)原(yuan)(yuan)油的(de)(de)走勢。

操作建議(yi)：短期中性，BU2106下周參(can)考震蕩區(qu)間2720-2830元/噸。

不確定風險：國際(ji)原油價格大幅波動

一 行情回顧

二 價格影響因素分析

1.供需分析

1.1瀝青供給

1.1.1、瀝青(qing)開工率與(yu)瀝青(qing)產量情況

1.1.2、瀝(li)青煉(lian)廠檢修(xiu)情(qing)況

1.1.3、瀝青社會(hui)庫存

1.1.4、瀝(li)青煉廠庫(ku)存

1.2、瀝(li)青(qing)利潤(run)

1.3、瀝青(qing)需求(qiu)情況

根據第一商用(yong)車網的(de)(de)數(shu)據，2020年11月(yue)份，我國重(zhong)卡市場預(yu)計銷售各(ge)類車型約(yue)12.8萬輛，環比下(xia)(xia)降(jiang)7%，但(dan)同比大(da)幅增長(chang)26%。在(zai)2021年7月(yue)前(qian)國內所(suo)有重(zhong)卡必(bi)須切換國六排(pai)放(fang)標準的(de)(de)情(qing)況下(xia)(xia)，明(ming)年重(zhong)卡需求依舊保持高景氣度(du)。此外，今年挖(wa)掘(jue)機也有明(ming)顯(xian)的(de)(de)增長(chang)，挖(wa)掘(jue)機開(kai)工(gong)(gong)(gong)(gong)小(xiao)時數(shu)也從今年9月(yue)開(kai)始有明(ming)顯(xian)的(de)(de)增長(chang)，主要因(yin)(yin)為彌補延誤的(de)(de)工(gong)(gong)(gong)(gong)期(qi)，存(cun)量(liang)更(geng)新、環保升級(ji)、政(zheng)策提振等多(duo)重(zhong)因(yin)(yin)素驅動，但(dan)挖(wa)掘(jue)機開(kai)工(gong)(gong)(gong)(gong)小(xiao)時數(shu)同比往年有明(ming)顯(xian)的(de)(de)下(xia)(xia)降(jiang)，可能由于今年部(bu)分地區仍放(fang)緩施工(gong)(gong)(gong)(gong)進(jin)度(du)、項(xiang)目(mu)資金(jin)不到位(wei)或二三季度(du)不理(li)想的(de)(de)天氣因(yin)(yin)素所(suo)致。全國固(gu)定資產(chan)投資（公路建設(she)）同比往年明(ming)顯(xian)增加，國家對基礎設(she)施的(de)(de)投入力度(du)并未減弱，國家經濟保持穩中向好(hao)的(de)(de)發展(zhan)趨勢(shi)。?

三 行情展望

整(zheng)體(ti)來看(kan)，全國大(da)多數(shu)地區項(xiang)目處于趕工(gong)收尾的(de)(de)階段(duan)，疊加入冬和降雨(yu)，需求維持弱(ruo)勢(shi)，市場成(cheng)交量有所減少，但在(zai)原油價格堅挺和煉廠(chang)庫和社會存低位的(de)(de)背(bei)景下，瀝青價格仍存在(zai)支撐，未(wei)來密(mi)切關注疫苗的(de)(de)進(jin)展和原油的(de)(de)走勢(shi)。

策略

操作建議：短期(qi)中性，BU2106下周(zhou)參考震蕩區間2720-2830元/噸。

標簽(qian)：，